文丨杨泽世
日前，贵州茅台（600519.SH）召开2025年度股东大会。会上，贵州茅台管理层就渠道关系、茅台酒价格、市值管理等市场热议话题作出回应。
近年来，白酒市场面临供需失衡压力。为此，贵州茅台于今年推进以消费者为中心的市场化改革，改革覆盖产品体系、渠道结构、运营模式等多个维度。
根据规划，贵州茅台将以自营线上平台i茅台为核心抓手，上线茅台酒及多款非标产品，通过“线上+线下”融合转型，线上管效率、管触达，线下管转化、管服务，形成以消费者为中心的良性渠道生态体系。
不过，此番调整后，贵州茅台收入结构发生变化。今年一季度，该公司直销、批发代理收入分别为295.04亿元、243.82亿元，直销实现对批发代理的超越。
这一变化随之引起市场关注，市场化改革是否会弱化经销渠道？对于当前的渠道关系，贵州茅台管理层表示，“自营渠道体系担当的是市场的平衡器和稳定器，稳定平衡市场秩序，防止过度炒作，保持市场稳定。社会渠道体系则担当着市场的放大器和转化器，主动去触达C端，贴近圈层。”
贵州茅台代总经理王莉进一步指出，“在过去一个多月，陈华董事长和我分别去了广东、浙江、湖南、甘肃、四川等市场调研，与当地渠道合作伙伴也进行了深入地研讨交流。合作伙伴们都对本轮市场化改革很有信心，也对当前取得的成效比较认可，对自身在改革中的定位和任务也很认同。”
在多方关注的价格机制方面，茅台管理层表示，“将随行就市，相对平稳，价格不能出现大起大落，供需适配、量价平衡。目前，茅台酒价格调整社会高度关注，公司对此高度保密，网上流传有各种信息，大家不传谣、不信谣。”
投资者关注市场化改革的同时，也在关注资本市场的表现。
近两年，贵州茅台股价持续震荡，尤其在2025年财报以及2026年一季报披露后，股价更是跌跌不休。进入6月，该公司股价跌破1300元。截至6月12日，贵州茅台报收1291.91元/股。
针对市值管理，茅台董事长陈华表示，市值管理是董事会、经理层始终高度重视的工作。当前茅台正从高速向高质量发展换挡，开展好市值管理尤为重要。公司将努力提高发展质量，不断提升投资价值和股东回报能力，“行业发展存在周期性，股价和市值也会出现周期波动。从长远看，只要公司经营健康，就能穿越周期。目前生产、质量、销售、治理等各方面均处于健康良性状态，我们有信心穿越周期。”
对于投资者关注的拆股问题，陈华透露，本次股东大会收到的意见建议中，既有股东支持拆股，也有股东明确反对，公司亦关注到公众讨论。“公司未来要不要拆股，需从是否符合当前发展阶段、是否有利于高质量发展等角度综合研判。目前，公司暂无拆股计划。”（信息来源：综合报道）
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